MicroStrategy की मांग है कि MSCI इंडेक्स "MSTR को हटाने" के अपने प्रस्ताव को वापस ले: 50% मुद्रा धारण करने वाली लाल रेखा निराधार है और अमेरिकी नवाचार को दबा रही है!

माइक्रोस्ट्रैटेजी ने सूचकांक संकलन की दिग्गज कंपनी MSCI को 12-पृष्ठ का औपचारिक विरोध पत्र जारी किया, जिसमें दृढ़ता से मांग की गई कि MSCI बिटकॉइन जैसी डिजिटल संपत्तियों को प्रमुख सूचकांक से बाहर करने के अपने प्रस्ताव को वापस ले ले, अगर उसके पास उसकी कुल संपत्ति का 50% से अधिक हिस्सा है।
(पिछला सारांश: वॉल स्ट्रीट ने DAT का बहिष्कार किया? MSCI माइक्रोस्ट्रैटेजी और अन्य "क्रिप्टो रिजर्व कंपनियों" को सूचकांक घटकों से बाहर रखने पर विचार करता है)
(पृष्ठभूमि पूरक: माइकल सैलर ने जवाब दिया "माइक्रोस्ट्रैटेजी को MSCI सूचकांक से बाहर रखा जा सकता है": हमारा बिटकॉइन व्यवसाय अद्वितीय है और सूचकांक वर्गीकरण को परिभाषित नहीं किया जा सकता है)

इस लेख की सामग्री

दुनिया का सबसे बड़ा कॉर्पोरेट बिटकॉइन धारक MicroStrategy (पूर्व में MicroStrategy, अब Strategy), 10 दिसंबर को जापानी सूचकांक संकलन दिग्गज MSCI (मॉर्गन स्टेनली कैपिटल इंटरनेशनल) ने 12-पेज का औपचारिक विरोध पत्र जारी किया, जिसमें दृढ़ता से मांग की गई कि MSCI अपना प्रस्ताव वापस ले कि "यदि डिजिटल संपत्ति ट्रेजरी कंपनियों (DATs) द्वारा रखी गई बिटकॉइन जैसी डिजिटल संपत्ति उनकी कुल संपत्ति का 50% से अधिक है, तो उन्हें प्रमुख सूचकांक से बाहर रखा जाएगा।"

माइक्रोस्ट्रैटेजी ने चेतावनी दी है कि यदि इस नियम को जबरन लागू किया जाता है, तो यह हिंसक झटके पैदा करेगा और डिजिटल संपत्ति नवाचार को सक्रिय रूप से बढ़ावा देने की अमेरिकी सरकार की नीति के विपरीत होगा।

घटना की पृष्ठभूमि समीक्षा

यह विवाद "डिजिटल एसेट ट्रेजरी कंपनियों" पर MSCI के परामर्श से शुरू हुआ। MSCI ने बिटकॉइन होल्डिंग्स के उच्च अनुपात वाली कंपनियों को पारंपरिक ऑपरेटिंग कंपनियों के बजाय निवेश फंड के समान संस्थाओं के रूप में माना, और इसलिए ऐसी कंपनियों को MSCI ग्लोबल इन्वेस्टेबल मार्केट इंडेक्स से बाहर करने की योजना बनाई। एक बार प्रस्ताव पारित हो जाने के बाद, माइक्रो-रणनीतियां सबसे पहले एमएससीआई वर्ल्ड और एमएससीआई यूएसए जैसे मुख्यधारा सूचकांक से बाहर हो जाएंगी। विश्लेषकों का अनुमान है कि इससे 2.8 बिलियन अमेरिकी डॉलर से 8.8 बिलियन अमेरिकी डॉलर का निष्क्रिय बिक्री दबाव बढ़ सकता है।

सूक्ष्म-रणनीति के मुख्य प्रस्ताव

1. 50% सीमा "मनमाना है और इसे लगातार लागू नहीं किया जा सकता है"

सूक्ष्म-रणनीति की आलोचना है कि 50% लाल रेखा पूरी तरह से कृत्रिम है और इसमें उचित आधार का अभाव है। कई पारंपरिक कंपनियों के पास तेल, रियल एस्टेट या उपयोगिता परिसंपत्तियों का उच्च अनुपात है, लेकिन उन्हें कभी भी बाहर नहीं रखा गया है। केवल बिटकॉइन ट्रेजरी कंपनियों के खिलाफ, MSCI का स्पष्ट नीतिगत पूर्वाग्रह है।

अधिक गंभीर लेखांकन व्यवहार में अंतर है. यूएस जीएएपी के अनुसार, स्ट्रैटेजी को हर तिमाही में उचित मूल्य पर अपनी बिटकॉइन होल्डिंग्स का पुनर्मूल्यांकन करना चाहिए; जबकि IFRS का उपयोग करने वाली विदेशी कंपनियाँ उनकी लागत पर कीमत लगा सकती हैं। इसका नतीजा यह है कि बड़े बुक उतार-चढ़ाव के कारण अमेरिकी कंपनियों के 50% लाल रेखा पर कदम रखने की अधिक संभावना है, लेकिन समान मुद्रा होल्डिंग्स वाली विदेशी कंपनियां सुरक्षित रूप से सूचकांक में बनी रह सकती हैं। रणनीति का मानना है कि "अलग-अलग लेखांकन मानकों के कारण एक ही व्यवसाय का भाग्य पूरी तरह से अलग है", जो निष्पक्षता और पारदर्शिता के लिए बाजार की अपेक्षाओं का उल्लंघन करता है।

2. इससे "सूचकांक को झटका" लगेगा

एमएससीआई मसौदे का मानना है कि यदि कंपनी के खाते में डिजिटल संपत्ति कुल संपत्ति का 50% से अधिक है, तो इसे अब एक ऑपरेटिंग कंपनी नहीं माना जाएगा और सूचकांक से हटा दिया जाएगा। रणनीति ने बताया कि यह नियम सतह पर सरल दिखता है, लेकिन वास्तव में इसमें "इंडेक्स शॉक" का जोखिम होता है। बिटकॉइन की कीमतें पहले से ही अस्थिर हैं। किसी कंपनी को कीमत में उछाल के कारण इस सीजन में बाहर किया जा सकता है, और कीमत में गिरावट के कारण अगली तिमाही में फिर से शामिल किया जा सकता है। यह निष्क्रिय फंडों को कम समय में बार-बार खरीदने और बेचने के लिए मजबूर करेगा, जिससे "अराजकता और भ्रम" पैदा होगा और सूचकांक की स्थिरता और निवेशकों के विश्वास को गंभीर नुकसान होगा।

3. अमेरिकी राष्ट्रीय नीतियों के साथ गंभीर संघर्ष

माइक्रोस्ट्रैटेजी ने स्पष्ट रूप से कहा कि ट्रम्प प्रशासन द्वारा शुरू की गई डिजिटल संपत्ति नीतियों की श्रृंखला, जिसमें रणनीतिक बिटकॉइन रिजर्व की स्थापना, बिटकॉइन में 401 (के) पेंशन निवेश में छूट, और एन्क्रिप्शन कंपनियों के इलाज के लिए "प्रौद्योगिकी तटस्थता" की आवश्यकता आदि शामिल हैं, सभी डिजिटल वित्त का समर्थन करने के रुख को प्रदर्शित करते हैं। यदि MSCI ऐसा करने पर जोर देता है, तो यह "नीति के विरुद्ध कार्य करने" के समान होगा, जो "नवाचार को दबाने" के समान है और संयुक्त राज्य अमेरिका की राष्ट्रीय नीति के विरुद्ध है।

4. कंपनी की प्रकृति एक फंड नहीं है, बल्कि एक ऑपरेटिंग उद्यम है

माइक्रोस्ट्रैटेजी ने दोहराया है कि उसके पास लगभग 500 मिलियन अमेरिकी डॉलर के वार्षिक राजस्व के साथ एक सॉफ्टवेयर उद्योग है, और सक्रिय रूप से बिटकॉइन गारंटीशुदा बांड जैसे वित्तीय उत्पाद जारी करता है। यह एक "बिटकॉइन द्वारा समर्थित संरचित वित्तीय उद्यम" है और यह एक निष्क्रिय उपकरण नहीं है जो केवल बिटकॉइन रखता है।

निम्नलिखित घटनाक्रम

MSCI को उम्मीद है कि 15 जनवरी, 2026 से पहले अंतिम निर्णय ले लिया जाएगा, और फरवरी में सूचकांक समायोजित होने पर इसे आधिकारिक तौर पर लागू किया जाएगा। विरोध का यह पत्र इस साल नवंबर में माइक्रोस्ट्रैटेजी के संस्थापक माइकल सैलर के सार्वजनिक बयान को जारी रखता है। उन्होंने उस समय इस बात पर जोर दिया: "हम एक फंड नहीं हैं, और सूचकांक वर्गीकरण माइक्रोस्ट्रैटेजी के सार को परिभाषित नहीं करता है।"

निवेशकों के लिए, अगला महीना सिर्फ इंतजार करने और देखने का शो नहीं है, बल्कि यह देखने का एक महत्वपूर्ण क्षण भी है कि पारंपरिक सूचकांक तंत्र क्रिप्टो अर्थव्यवस्था को समायोजित कर सकता है या नहीं। यदि MSCI वर्तमान मसौदे को बनाए रखता है, तो वॉल स्ट्रीट को बड़े पैमाने पर निष्क्रिय फंडों का पुनर्संतुलन देखने को मिलेगा; यदि यह वैकल्पिक सूचकांकों को डिजाइन करने के लिए एक कदम पीछे हटता है, तो यह क्रिप्टो परिसंपत्तियों के लिए एक व्यापक मुख्यधारा का चरण खोल सकता है।